Àsia i Europa enfronten desafiaments cada cop més complexos que impacten significativament en la sostenibilitat de les seves economies. Entre aquests, l'evolució del deute públic s'ha convertit en una de les principals preocupacions en determinats països d'ambdues regions. En particular, l'impacte de la pandèmia de la Covid-19 al creixent nivell de deute públic ha posat de manifest la urgència de trobar ajustaments fiscals duradors per impulsar un creixement econòmic sostenible. Tot i això, malgrat la tendència generalitzada a l'alça, els països presenten punts de partida molt diversos.
La situació del deute públic a nivell mundial
El deute públic a nivell mundial va assolir una xifra rècord el 2023, ascendint als 97 bilions de dòlars. S'estima que, el 2024, aquesta xifra ha superat els 100 bilions de dòlars, cosa que representaria aproximadament el 93% del PIB mundial. Tant el nivell de deute públic com el de deute privat s'ha triplicat des del 1970. En els darrers anys, la pandèmia de la Covid-19 ha estat determinant en l'augment del deute públic, a causa dels paquets d'estímul fiscal i els esforços que els països han hagut de fer per mitigar els efectes de la crisi sanitària i econòmica.
Tot i que actualment el nivell de deute públic mundial és molt elevat, el panorama no és homogeni entre països. El 60% dels països de renda baixa ja es troben en una crisi del deute que els impedeix complir les obligacions financeres. A més, el 80% de l'augment del deute públic l'any 2023 procedia del món desenvolupat, destacant especialment els casos dels Estats Units, el Japó, i el Regne Unit.
D'altra banda, la tendència a l'alça de les taxes d'interès, en un context de creixement econòmic més baix, suposa una càrrega financera addicional per als estats.
Segons el Fons Monetari Internacional (FMI), els propers anys es preveu més volatilitat en els tipus d'interès a causa dels esforços dels països per controlar la inflació.
Tot i això, no tots els països enfronten el mateix grau de risc respecte a la seva estabilitat financera. L'estructura socioeconòmica, les polítiques fiscals i les institucions econòmiques són factors determinants en la vulnerabilitat de cada nació davant de l'endeutament. Així mateix, l'equilibri entre el deute intern i extern, juntament amb l'evolució dels tipus d'interès, són fonamentals per definir ajustaments fiscals duradors que promoguin la sostenibilitat econòmica a llarg termini.
El nivell de deute públic a Europa, i el clivatge nord – sud del continent
El deute públic del continent europeu se situa aproximadament al 78% del seu PIB actual, una mica per sota del nivell de la Unió Europea, que se situa prop del 82% del PIB. En general, el deute públic a Europa varia àmpliament segons la situació econòmica i política de cada país.
Europa compta amb sis països que ja han superat el nivell de deute públic per sobre del 100% del seu PIB el 2022. Mentre que els països del sud del continent continuen enfrontant alts nivells d'endeutament i un creixement econòmic limitat, com a resultat de les crisis econòmiques i fiscals dels últims anys, les economies del nord se situen també en nivells inferiors de deute.
Com a principal institució referent de la zona euro, cal subratllar que el Banc Central Europeu ha impulsat en els darrers anys una reducció dels tipus d'interès per al control estable de la inflació.
El país amb el deute públic més gran de la zona de l'euro és Grècia, amb un nivell situat aproximadament per sobre del 160% del PIB el país. Posteriorment a la crisi financera que va esclatar el 2008, el país va rebre grans rescats financers de la Unió Europea i del Fons Monetari Internacional. Tot i que durant els darrers anys Grècia ha aconseguit estabilitzar gradualment la seva economia, el deute continua sent una preocupació constant i un factor limitant per al seu creixement econòmic.
Un altre dels països amb elevats nivells de deute públic és Itàlia, si bé hi ha hagut un descens durant els darrers dos anys, el nivell de deute públic del país continua sent superior al 130% del PIB. En aquest aspecte, els efectes demogràfics i la gestió fiscal del país han estat determinants per augmentar el deute públic italià. Malgrat les reformes, la necessitat de reduir el dèficit per complir els objectius de la UE continua sent un dels seus reptes més grans.
D'altra banda, Espanya és el quart país amb el deute públic més gran d'Europa. La crisi financera de 2008 va empènyer un creixement del seu nivell de deute, que es va veure agreujat per la pandèmia de la Covid-19 el 2020. La implementació de polítiques de suport econòmic i social va augmentar considerablement el deute públic del país, passant de representar un 97,1% del PIB en de països com Grècia, el nivell de deute públic espanyol continua sent alt en comparació amb altres economies europees.
En contrast amb els països mediterranis, els països de nord i centre d'Europa presenten uns nivells de deute públic més baixos. La majoria mantenen un nivell inferior al 50% del seu PIB. En el cas específic d'Alemanya, el 2023 el nivell de deute públic se situava una mica per sobre del 60% del PIB. Durant els darrers anys, el país s'ha enfocat a promoure la seva estabilitat financera, mitjançant una política fiscal prudent i un superàvit pressupostari. Si bé Alemanya se situa entre les economies europees més estables com a endeutament, de la mateixa manera que a la resta de països del continent, la pandèmia de la Covid-19 ha provocat un augment del deute públic i requereix ajustaments fiscals urgents per controlar-los. Tot i això, l'estancament de l'economia alemanya fa presagiar que els seus nivells de deute podrien augmentar considerablement en els propers anys.
L'augment del deute públic a Àsia i les diferències entre països
El deute públic de l'Àsia se situa entre les més elevades del món. Actualment, el nivell de deute brut dels governs centrals de la zona d'Àsia i Pacífic se situa al 95,5% del PIB, mentre que a la regió d'Àsia de l'Est supera el 110%. Entre els països amb més nivell de deute públic es troben el Japó, Singapur, i Laos, així mateix, els països menys desenvolupats i més vulnerables a la crisi del deute es troben principalment a Àsia del Sud i del Sud-est, destacant Sri Lanka i Malàisia.
Un exemple clar de l'augment del deute global és l'Índia. Tot i que el nivell de deute públic del país va disminuir substancialment fins a finals de la segona dècada del segle XX, la pandèmia de la Covid-19 va provocar un augment considerable sobre el seu pes al PIB. Mentre que el deute públic de l'Índia representava el 2018 un 70% del PIB, actualment, malgrat una disminució gradual, se situa per sobre del 80%. Com a gran importador net, lÍndia depèn en gran mesura dels preus mundials de matèries primeres. A més, els desafiaments que s'enfronten relacionats amb el creixement econòmic, com la pobresa o la millora d'infraestructures, també comprometen la sostenibilitat fiscal del país.
En termes de deute, el Japó és el cas més destacat de la regió asiàtica. Amb un augment significatiu del deute públic, que se situava en un 52% del PIB el 1990, ja supera el 263% el 2025 convertint-se al país amb el deute públic més gran a nivell mundial. La crisi demogràfica i el creixement econòmic baix del Japó han impulsat gran part d'aquest augment. Tot i així, l'estructura del deute li dóna un avantatge davant d'altres països. Tenint en compte que un 43% del deute públic està en mans del Banc del Japó, i la poca exposició de la moneda estrangera al deute del país, el Japó és menys vulnerable a les fluctuacions dels mercats internacionals.
A més, contràriament a la tendència global, el Japó manté un tipus d'interès baix, fixat actualment en un 0,5%. Aquest factor permet al govern pagar els seus creditors a un interès significativament baix, especialment en comparació de la resta de la regió asiàtica. Així, per exemple, a Hong Kong l'interès sobre el deute és superior al 4% ia Sri Lanka superior al 8%.
En comparació amb la resta de les economies avançades, el nivell de deute públic de la Xina és relativament baix. Tot i així, entre altres causes, a causa de l'alentiment del creixement econòmic i l'impacte de la Covid-19, també ha experimentat un augment considerable. Un dels desafiaments principals del país es troba al nivell elevat de deute total, destacant el deute de societats no financeres. Tot i que destaca el creixement econòmic, la Xina ha de gestionar l'alt nivell de palanquejament dins de la seva economia. Per això, ha impulsat una política fiscal proactiva per a l'estabilització econòmica i la reducció temporal de la càrrega empresarial.
En termes de deute, cal subratllar el paper creixent de la Xina com a creditor financer internacional. Durant els darrers anys, el seu rol ha estat especialment rellevant en sectors com la mineria, la indústria, la construcció i els serveis financers. Així mateix, la Xina s'ha convertit en una gran forquilla del deute mundial.
D'altra banda, Singapur és un cas inusual per a la regió asiàtica però també a nivell mundial. Aquest país és el segon amb un nivell de deute públic més gran a l'Àsia, sent superior al 150% del PIB el 2022. No obstant això, encara que sosté uns nivells considerablement elevats, el deute públic de Singapur està recolzat majoritàriament per actius, cosa que reflecteix la gestió fiscal molt prudent del país per mantenir estable els nivells del seu deute públic. L'estabilitat econòmica i el seu enfocament en la sostenibilitat financera donen a Singapur un avantatge davant d'altres economies regionals.
També és interessant destacar que altres països com Corea del Sud mantenen un deute públic proper al 50% del PIB, però, tanmateix, els nivells de deute privat són elevats, convertint-se en un motiu de preocupació per a l'administració.
Desafiaments i oportunitats comunes davant de l'augment del deute públic
El deute públic s'ha convertit en una de les principals preocupacions per a les economies mundials, augmentant així la necessitat d'equilibrar polítiques fiscals expansives. El desafiament dels països respon a un augment substancial del deute públic en un context on les taxes de creixement econòmic han disminuït, a causa de factors com la baixada de la productivitat i la debilitat demogràfica. Tant a Àsia com a Europa, els països amb alts nivells de deute enfronten dificultats per generar un creixement econòmic. L'impacte del cost del deute en l'assignació de recursos econòmics i la pressió de les restriccions fiscals dels Bancs Centrals i els acords internacionals dificulten la implementació de solucions a llarg termini per revertir-ne els efectes.
A països com el Japó i Espanya, la crisi demogràfica i el conseqüent envelliment de la població representen un desafiament addicional. L'impacte que produeix l'augment de la despesa pública destinada a pensions i serveis de salut, agreugen la situació del deute públic i limiten la capacitat de disminuir-lo.
La sostenibilitat del deute també depèn daltres factors com els saldos fiscals primaris, el creixement econòmic real, i les taxes dinteressos. A diversos països asiàtics i europeus, el creixent deute públic, sumat a l'increment de les taxes d'interès i l'alt volum del deute en mans dels bancs, han donat com a resultat una vulnerabilitat més gran del sector financer.
Des de fa dècades, a l'inici d'una crisi nova, no s'ha aconseguit reduir el deute públic als nivells previs a la crisi anterior. La tendència del deute públic dels dos continents posa de manifest la necessitat de mitges urgents, per assegurar un futur financer sòlid davant de noves crisis econòmiques o xocs externs.
Tot i això, els països dels dos continents tenen oportunitats per gestionar el volum de deute públic de manera efectiva. En primer lloc, la implementació de reformes fiscals i monetàries a llarg termini ofereixen una via per reduir el deute públic dels països.
D'altra banda, la transformació d'alguns països asiàtics cap a sectors i serveis de més productivitat suposa una nova font de creixement econòmic. A més, països com l'Índia tenen l'oportunitat d'aprofitar el dividend demogràfic per sostenir l'estabilitat econòmica del país reduint paral·lelament el deute relatiu.
Més enllà, la nova realitat política i econòmica permet a Àsia i Europa aprofitar nous models de desenvolupament basats en infraestructures verdes i sostenibilitat per impulsar el creixement econòmic mitjançant la creació d'ocupació i inversions en capital humà. El pes d'aquests avenços sobre el creixement econòmic podria, entre d'altres, alleujar la pressió del deute públic a les dues regions.
Departament d'Economia i Empresa de Casa Asia
